1 月金融数据迎来开门红叠加行业拐点预期,TCL 科技迎来加速反弹窗口期

当前市场信心正在稳步修复回升，金融先行驱动宏观经济修复，2023 年 1 月制造业景气重返扩张区间，信贷投放创历史新高，M1、M2 同比增速较上月双双回升，政策成效逐步落地和信贷需求同步改善，宏观经济的回暖为企业稳定生产预期提振了信心。

全球投资者对中国经济复苏充满信心，自去年 11 月人民币汇率反弹以来，外资配置人民币资产意愿增强。数据显示，2023 年 1 月份北向资金合计净流入累计达 1413 亿元，创单月净买入金额最高纪录，同时也超过 2022 年北向资金全年净买入金额。

去年以来，面板厂通过控制 LCD 产能显著改善供需关系，全产业链库存在三季度末已基本见底，面板行业万事俱备只欠东风，随着经济基本面快速恢复，TV 面板率先引领复苏。反映在资本市场上，面板板块龙头股近期不断走强，2 月 15 日，截至当天收盘，TCL 科技、京东方 A 盘中涨幅最高均超 6%。

居民和企业对经济复苏信心在回暖，宏观经济的修复正在加速

近期公布的多项经济数据迎来"开门红"，央行 10 日发布的社融以及金融统计数据显示，1 月份信贷总量与结构双双好转，社融增量规模显著回升，社会融资规模增量为 5.98 万亿元，人民币贷款则增加了 4.9 万亿元，同比多增 9227 亿元，创下单月信贷历史新高。

从企业视角来看，企业贷款中长期贷款同比多增 1.40 万亿元，占比 75% 中长期融资需求旺盛。贷款增长较快，不仅提高了企业和居民购买力，从供需两端支持经济发展；同时促进了货币政策传导顺畅，银行贷款投放的意愿和能动性较强，市场机制作用可以充分发挥，货币政策传导效率将会明显提升。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，随着疫情防控措施优化调整，经济加速复苏，带动市场主体融资需求明显上升。在一系列金融政策驱动下，银行信贷投放节奏明显前置，有助于提振市场信心，进一步激发市场主体活力。

目前各界对于中国市场的信心正在持续升温，纷纷上调 2023 年中国经济增长预期，国际货币基金组织 (IMF) 大幅上调今年中国经济增长预期至 5.2%, 并认为在世界经济持续下行的大背景下，中国将成为今年全球增长的最大推动力；高盛集团预计 2023 年中国 4 个季度经济平均增速 6.5%, 中国经济加快恢复将提振全球经济增长。

面板价格正在酝酿涨价，TCL 科技迎接面板新周期

在经济复苏的预期催化下，消费电子行业的底部回暖越发明显。其中面板行业受益于高度稳定的行业格局，自去年三季度以来一直处于平稳运营态势，产业链库存持续处于健康水平，随着下游需求的逐渐复苏将带动行业周期再度向上。

调研机构 DSCC 数据显示，液晶电视面板价格 2 月份企稳，将从今年 3 月份开始逐步全面上涨，预计第一季度液晶电视面板平均价格环比上涨 1.7%,3 月份价格较去年 12 月份高 1.9%。目前，面板厂、品牌厂及下游渠道端库存均处于较低水平，电视厂商已经开始追加电视面板的采购订单，进一步促进海内外电视的销售。

市场对 TV 面板将迎来量价齐升的乐观预期不断释放，而由于产业自身需求的反身性，TV 面板的需求复苏出现提前迹象。Omdia 预估，2023 年第 2 季将出现年增 19% 的强势反弹，其中，50 吋和更大尺寸为主的屏幕订单将达到 1.614 亿台或年增长 8%。Omdia 显示器研究业务首席分析师称，进入 2023 年，预计中国电视制造商将增加他们的采购量，尽管 2023 年第一季度的需求相对较弱，但第二季度开始需求将上升，之后下半年开始出现季节性需求高峰。

长期看，大尺寸、高端化、多样化趋势仍是 LCD 行业长期增长动能。全球电视面板需求大尺寸化的趋势延续，以北美和中国为代表的成熟市场是大尺寸电视的主要购买力，因此在 2023 年随着中美经济复苏抬头，全球 TV 面板平均尺寸将出现显著增长。2023 年，TV 面板将受益于需求量和大尺寸化的共振修复，量和平均尺寸的共同增长将驱动 TV 面板需求面积实现较高增速。

东海证券认为当前面板行业周期底部特征明显，2023 年行业复苏在即，建议关注受益于 LCD 面板行业复苏的面板龙头，如 TCL 科技和京东方 A 等。伴随着 LCD 面板价格拐点上行在即，TCL 科技作为面板龙头，其 LCD 业务综合竞争力正在不断提升，公司以高端产品策略巩固 TV 面板龙头地位，2023 年业绩弹性可期。