分析师眼中的文娱产业：海外并购退潮 中国公司都想做个好莱坞梦

中国春节期间舞龙表演（图/Kevin Frayer, Getty）

来自西方的投资者们长期看好中国的市场规模，这是事实；而现实，却常常不符合他们的预期。

以中国的文娱产业为例，好莱坞的大制作已经进入中国市场一段时间，结果却“好坏参半”。不仅是进入中国市场那么简单，不少新兴的文娱公司，也正在向来自中美的投资者们发起“自我推销”的攻势，他们希望能借助IPO，并承诺能“战胜其他竞争对手”从而成功。

比如，最近几个月，一家名为STX的好莱坞影视公司正在谋求在香港上市。

STX和中国的联系颇深，股东之一是一家名为弘毅资本的投资机构。如果上市计划顺利，另一家规模稍小一点的好莱坞公司Open Road会照猫画虎，借势在2019年香港进行IPO。

2017年下半年，有着中美众多战略股东背景的全球娱乐传媒公司 Tang Media Partners（TMP）收购了Open Road，TMP公司的总部位于上海和洛杉矶。这笔收购的投资方还包括华闻传媒、 腾讯控股有限公司和红杉资本的创始人沈南鹏。

过去两年里，海外资产并购可以说是中国文娱产业的重心。

在这些海外资产收购的交易中，涉及了大量人民币资产向美元资产的转换；其中也不乏一些被业界认为出价过高的收购：万达曾斥资35亿美元收购传奇影业，还有其第一笔海外收购，斥资26亿美元收购全美第二大院线AMC。

由于中国政府担心资金外流，这一波的并购浪潮已经平息。在瞬息万变的娱乐业，投资者们的眼光，不约而同的更聚焦于选择那些在中美合作中“具备盈利价值”的公司身上。

我们举个例子，拿亚马逊这样的投资方来说，如果能搞定一个价值10亿美元的版权收购案，买下科幻小说《三体》再来制作三季的剧集——来自中国大陆的业内人士预测，如果搞定这样的版权交易，这部剧集很可能会比《权利的游戏》更有看头，更为轰动。

《三体》是刘慈欣科幻三部曲第一部的书名，《三体》在中国非常受欢迎。目前《三体》版权所有人是游族网络的主席林奇，游族网络一家在线游戏开发商，已经在中国上市。

在接下来一年内计划IPO的公司，很多都从著名风险投资家手里拿到了资金。而为了在上市之前提升公司价值，Open Road 这样的公司正在搜罗中国在线阅读平台上的一些版权内容（也就是从中文在线小说网站那里购买了版权）。

然而，对于那些偏向后期阶段的投资方来说，这种看重内容价值的投资，并不能确保投资是明智的。但至少表明，海外对中国未来文娱产业和媒介消费市场的乐观情绪，在逐渐增加。

瑞士信贷集团的分析师发布了中国媒介行业的前景报告，报告指出，

中国文化传媒产业“已经从供给侧和数量驱动型扩张过渡到了依托内容和质量的新增长时代……与此同时，电视剧行业已经发生改变，在线视频网站崛起，成为主要的分销渠道。”（代理商称，和五年前相比，2016年的市场增长了两倍，达到了420亿美元）

报告还表示，对未来前景持乐观态度一部分原因在于潜在的市场规模。这一点确实符合中国一直以来的情况。“如果美国是龙头，那么中国就是龙尾，”一位投资者说，“它很壮硕，而且在增长。为了真正的兴旺繁荣，你需要中国的尾巴。你需要在中国和美国引起购买欲。” 瑞士信贷集团还称，未来三年票房收入会以15%的速度增长，达到870亿美元。

此外，贸易保护主义使中国企业享有特殊的优势。尽管国内的重点依旧是高价收购国外的文娱产业资产，但中国政府依然有决心让中国的内容走向世界。

最重要的是，中国在全球文娱产业不断增长的影响力，有赖于其在移动互联网产品上对前沿科技的应用。

中国的娱乐平台们，正大力向移动用户开放短视频流服务。例如红杉资本和腾讯都投资了短视频服务商“快手”，并计划今年将这个价值180亿美元的公司推上市；与此同时，由另一家由老虎环球基金和黎瑞刚（Li Ruigang）旗下的华闻传媒投资的短视频服务公司Bilibili，也即将在美国上市，市值为40亿至50亿美元。

尽管前景很诱人，但值得注意的是，瑞士信贷报告中提到的三家公司中只有北京光线传媒的评级较高。

目前投资者们面临的挑战是，很多公司太年轻，无法根据长期业绩记录做出投资判断。 并非所有新一代有抱负的媒体巨头都会成功；好莱坞，也只不过是一直在向投资者和观众推销梦想而已。（本文首发钛媒体APP，由钛媒体综合自Financial Times）

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