多次调整仍坚持收购 文投控股为何对杨洋的悦凯影视如此执著？

必须要杨洋！

这是文投控股一系列资本动作之后的终极结论，在这一次为期长达半年的并购重组中，并购标的从最开始的1家，到2家，到现在只剩下杨洋的公司悦凯影视，文投控股对杨洋的悦凯影视的爱欲罢不能。

作为一家借壳重组而来的影视文化传媒公司，出品过《我不是潘金莲》《铁道飞虎》等众多影视剧的上市公司，在艺人经纪方面的确存在着一定的短板，悦凯影视旗下杨洋、宋茜等一众艺人团队可以和上市公司形成互补。

逻辑上是行得通的，但是在具体情况上就相对复杂。其一是悦凯影视本身就刚刚成立不到3年，业务还没完全发展起来就想着卖给上市公司套现，吃相有一点难看。

其二，目前从政策监管层面来说，对影视娱乐行业的并购重组还是持着严打姿态的，华录百纳并购《欢乐喜剧人》制作公司欢乐传媒、长城影视并购蒋雯丽马思纯持股的首映时代等，都先后宣告失败，因此文投控股这么做有点明知不可为而为之的意思。

这两个综合因素导致外界对这起并购案并不看好，最直接的反应就是文投控股自2018年1月8日复牌以来，其股价从每股23.4元狂泻到12.45元，接近腰斩，其市值也缩水200多亿元。

目前这个收购案还在推进中，所以文投控股也将会长期震荡中，即使文投控股最后成功收购悦凯影视，抱得杨洋归，恐怕已经输了全世界。

收购方案经过多次调整，仍坚持收购杨洋悦凯影视

文投控股这次收购方案用一波三折来形容一点都不为过，前后经历了三轮调整。

第一次披露收购标的是在2017年9月份，正是孙俪主演的大女主剧《那年花开月正圆》热播的时候，文投控股公告透露欲收购孙俪持股的海润影视，这是一家以电视剧为主，兼顾网络剧、艺人经纪、音乐等领域发展的影视传媒集团。

海润影视在圈内是老牌影视公司，出品过《玉观音》《一米阳光》《重案六组》《亮剑》等，拥有孙俪、刘诗诗、赵丽颖等明星股东，但先后几次冲击资本市场都折戟，经历颇为坎坷。

两个月后的11月28日，文投控股发布公告称双方因无法就收购协议的主要条款达成一致，而最终放弃收购海润影视。就当大家都以为文投控股并购重组事件告一段落的时候，文投控股在一周之后再次发布公告称，拟收购悦凯影视和宏宇天润两家公司100%的股权。

在估值方面，悦凯影视的股权估值16.7亿元，股权预估增值率为2175.90%；宏宇天润估值7亿元，预估增值率为1305.50%；主要拥有宁财神等股东。

这两家公司前者是杨洋和其经纪人贾士凯离职欢瑞之后创立的，其中杨洋通过其父亲持股27.22%、宋茜、颖儿分别持有0.85%的股份、贾士凯持有悦凯影视51.25%股份；而宏宇天润背后的明星股东之一是宁财神。

因为明星股东＋高溢价收购，这一方案一经公布便引来市场的一片质疑之声。舆论的重压之下，文投控股不得不对方案进行调整，其在3月13日发布公告称，此次重组的唯一收购标的是悦凯影视，拟以发行股份及支付现金方式约15亿元进行购买。

这一方面意味着悦凯影视的估值缩水1.7亿元，另一方面也意味着文投控股正式放弃宁财神持股的宏宇天润。

股价狂跌近50%，即使赢了杨洋也会输了全世界

在这个持续大半年的并购重组事件中，文投控股并购标的从一家变成两家，最后再变成一家。可以看出来，其对杨洋持股的悦凯影视才是真爱，想要收购的决心已经非常明显。

从业务上看，这两个公司之间的确有互补性。文投控股虽然是一家文化传媒类上市公司，但是并没有什么核心资源和优势，仅仅是通过收购拼凑而来，通过和成龙、冯小刚等人的交好，获得了一些电影方面的成绩，但是在电视剧和艺人方面却几乎没有什么成绩可言。

而悦凯影视因为坐拥杨洋这样的一线小生资源，背后又有阿里巴巴的投资，在艺人和电视剧方面都有一定的储备，可以帮助文投控股补足这一块。

但是悦凯影视这家公司吃相有一点难看，先不说估值到底是不是高了，就这家公司的历史而言实在是太年轻了，其2015年才成立，真正全方位营运是2016年，而2017年就传出被全数卖出的消息，未免有些太着急了，套现嫌疑太过于明显。

这个和吴奇隆的暴风影视有什么区别呢？当时暴风科技拟以10.8亿元收购吴奇隆、刘诗诗等人持有的稻草熊影业60%股权，后者2014年才成立。

当然吴奇隆这个收购案最后以失败告终，证监会也因为这一件事及其后续的一系列明星“空手套白狼”式收购案，而做出了严打影视娱乐并购重组的窗口指导意见，直到现在这个趋势还没有看到松动的迹象。

不是稻草熊影业不够好，而是卖得太急了，让监管层和市场都接受不了，在杨洋悦凯影视的并购重组案件中，这个逻辑依然成立。

因此这个并购重组预案一抛出，市场便用脚投票。文投控股的股价一路狂跌，从最初的23.4元每股跌到现在12.45元每股，跌幅接近50%。

虽然期间文投控股放出了多项利好政策，比如大股东增持、重金投资入股万达影视等，都不能拯救日益下跌的股价，市场对于文投控股的收购行为抱有强烈的利空态度。

情况已然如此，即使文投控股坚持收购杨洋的悦凯影视，并且在磕磕绊绊中收购成功，也会落得个“赢了杨洋，输了全世界”的局面。

【钛媒体作者：文娱商业观察，文/浮萍 】

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